Arthur Hayes, cofundador da BitMEX, afirma que o ciclo de preços usual de quatro anos do Bitcoin não é mais útil. De acordo com ele, o atual mercado de alta pode durar muito mais tempo devido à política monetária frouxa. Ou seja, a crescente onda de liquidez que está no mercado.
Em seu texto mais recente no Substack, Hayes afirma que “a liquidez monetária é quem manda”. O texto ecoa a opinião de Hayes de que o halving do Bitcoin tem impacto cada vez menor na valorização. Agora, quem realmente dita os rumos do mercado são os bancos centrais e a concentração de dinheiro.
Hayes afirmou que muitos traders têm aplicado erroneamente um modelo rígido de quatro anos aos ciclos do Bitcoin. Este modelo está conectado com o halving, que ocorre a cada 210 mil blocos minerados. Só que com as recompensas caindo para 3,125 BTC por bloco, o halving tem pouco ou nenhum peso no processo de valorização do preço do Bitcoin.
‘Liquidez é quem manda’, diz Hayes
De acordo com o texto, os picos anteriores coincidiram com o aperto do crédito em dólar e yuan, não apenas com o halving. O que aconteceu foi que ambos os eventos coincidiram, fazendo os traders se confundirem.
Hayes também sugeriu que as condições atuais são diferentes o suficiente para quebrar o padrão. Uma das mudanças foi a decisão do Tesouro dos EUA de emitir mais letras do Tesouro e drenar cerca de US$ 2,5 trilhões do programa de recompra reversa do Fed. Isso pode funcionar como uma injeção indireta de liquidez, que aumenta a quantidade de dinheiro na economia sem aumentar o M2.
Buscando a próxima moeda 100x?Além disso, Hayes destacou que o Fed retomou os cortes nas taxas de juros, apesar da inflação ainda estar acima da meta. Isso aconteceu no final de setembro e o mercado já projeta um novo corte para a reunião de 29 de outubro.
O cofundador da BitMEX criticou a aplicação cega do ritmo histórico. Para ele, os traders aplicam essa teoria levando em conta apenas o corte na emissão, mas não os fatores macroeconômicos. Além disso, outros traders analisam somente o M2 como indicador de liquidez e se esquecem de verificar outros fatores.
“Os traders desejam aplicar o padrão… sem entender por que funcionou no passado”, disse Hayes.
- Preço do Bitcoin nas últimas 24 horas. Fonte: CoinGecko.
Contexto, argumentos e futuro
Para entender a tese de Hayes, é preciso revisitar os três ciclos completos do Bitcoin até o momento. Na fase de 2009 a 2013, o crescimento excessivo do crédito dos EUA e da China se inverteu, sufocando a alta do Bitcoin por um tempo.
Durante 2013 a 2017, Hayes atribui grande parte do boom à expansão do crédito da China, e não aos fluxos puros de dólar, e a desaceleração subsequente precipitou o declínio. A pandemia de COVID-19 também viu torrentes de liquidez em USD compensarem a contração da oferta de yuan, e isso também terminou quando o Fed começou a reduzir a liquidez.
Curiosamente, isto aconteceu no final de 2021, logo após o Bitcoin romper seu topo histórico. Para 2025, Hayes afirma que a decisão da China de abandonar a deflação e desvalorizar o yuan pode atuar como um piso para a dinâmica do crédito global e remover um contrapeso fundamental para a liquidez dos EUA. Isso quer dizer que os dois países podem expandir a liquidez de suas moedas simultaneamente.
Na sua visão, o mundo está entrando em um regime em que dinheiro mais barato e maior oferta podem impulsionar ainda mais a valorização do Bitcoin.
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